原標(biāo)題：國(guó)企改革將引發(fā)新一輪投資熱

　　伴隨著資本市場(chǎng)開放進(jìn)程的不斷加快，投資門檻的降低，將會(huì)喚醒更多民間資本。

　　國(guó)務(wù)院近日印發(fā)的《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》中提出，“積極引入各類投資者實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化，大力推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司整體上市”，“鼓勵(lì)國(guó)企重組上市，調(diào)動(dòng)更多公眾參股，以股權(quán)募捐、股票等方面讓利于民”。種種跡象表明破除舊的股權(quán)構(gòu)成模式，引進(jìn)社會(huì)及民間資本已經(jīng)勢(shì)在必行。

　　伴隨著金融深化，可選擇投資對(duì)象已經(jīng)廣泛涉及證券、保險(xiǎn)、信托、第三方理財(cái)、互聯(lián)網(wǎng)金融和民間借貸等眾多領(lǐng)域。但是，表面投資形式的擴(kuò)大，其實(shí)本質(zhì)上并沒(méi)有解決投資渠道過(guò)于狹窄、可選擇投資產(chǎn)品十分匱乏的狀態(tài)。資金蜂擁涌入股市就是很好的體現(xiàn)。

　　根據(jù)招行私人財(cái)富年度報(bào)告，截止到2014年，我國(guó)高凈值人群數(shù)量已經(jīng)達(dá)到104萬(wàn)人，其中資產(chǎn)在1000萬(wàn)至5000萬(wàn)的約有90萬(wàn)人，5000萬(wàn)到1億的7萬(wàn)人，總資產(chǎn)超過(guò)1億的約7萬(wàn)人。在高凈值人群中，人均持有可投資資產(chǎn)超過(guò)3000萬(wàn)元，可謂是一筆不小的數(shù)目。

　　A股市場(chǎng)泡沫有風(fēng)險(xiǎn)、P2P跑路頻發(fā)、樓市短時(shí)間難以帶動(dòng)新一輪增長(zhǎng)。人們逐漸迷失了投資方向，大把的資金在手卻不知投給誰(shuí)更穩(wěn)妥。然而當(dāng)下可供投資的財(cái)富管理產(chǎn)品結(jié)構(gòu)創(chuàng)新能力低，同質(zhì)化嚴(yán)重。以理財(cái)產(chǎn)品為例：無(wú)論是期限安排、目標(biāo)客戶選擇，還是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)都存在很大的相似性。“投資對(duì)象荒”依然在蔓延。

　　在這種情況下，市場(chǎng)急需一個(gè)能夠帶動(dòng)投資熱情同時(shí)又有相對(duì)牢靠的投資對(duì)象。而國(guó)企改革中關(guān)于引進(jìn)民間資本的聲音正好為私人投資者指明了方向。

　　因此，此輪國(guó)企改革很有可能催生新一輪投資熱。伴隨著資本市場(chǎng)開放進(jìn)程的不斷加快，投資門檻的降低，將會(huì)喚醒更多民間資本。這是因?yàn)?，?guó)企“大而不倒”的形象早已在民眾心中根深蒂固，民間資本早已有入股國(guó)企的強(qiáng)烈意愿。具體可以通過(guò)入股或公司債進(jìn)入到對(duì)應(yīng)的非國(guó)有企業(yè)，再由非國(guó)有企業(yè)通過(guò)出資入股、可轉(zhuǎn)債、股權(quán)置換等方式參與國(guó)企經(jīng)營(yíng)。

　　而伴隨著更多的國(guó)有企業(yè)以多種方式入股非國(guó)有企業(yè)，民眾對(duì)國(guó)企入股的私營(yíng)企業(yè)會(huì)更具信心，進(jìn)而帶動(dòng)投資熱情。特別是如果國(guó)有企業(yè)能對(duì)科技含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮拿妊啃推髽I(yè)予以支持，將緩解一大批小微企業(yè)融資難的問(wèn)題。在這里，國(guó)有企業(yè)出資多寡并不重要，重要的是出資與否、對(duì)誰(shuí)出資，這會(huì)對(duì)廣大民間投資者起到一個(gè)風(fēng)向標(biāo)的作用。

　　而且，本次國(guó)企改革中提倡的混合所有制員工持股，可以直接引入員工私人投資，這為企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)注入了活力。通過(guò)支持科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干持股，可以進(jìn)一步促進(jìn)科學(xué)經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)員工主人翁意識(shí)，帶動(dòng)生產(chǎn)積極性。

　　結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型固然需要付出代價(jià)，但是同時(shí)也在不斷地釋放紅利。隨著市場(chǎng)化程度的加深，以及改革在各種技術(shù)層面和細(xì)節(jié)上的不斷推進(jìn)，國(guó)企改革也將為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多投資機(jī)會(huì)。

　　張瑋(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融實(shí)驗(yàn)研究室)