自今年4月中旬以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，資金開(kāi)始持續(xù)回流美元資產(chǎn)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。而抗壓性相對(duì)較低的新興市場(chǎng)成為重災(zāi)區(qū)，不僅基準(zhǔn)股指持續(xù)重挫，本幣對(duì)美元匯率也大幅貶值，資金已經(jīng)開(kāi)始大量出逃。而一些經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策已經(jīng)陷入兩難，一方面希望放寬貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)和抑制通縮，但如果美聯(lián)儲(chǔ)加息可能將使其資本外逃加劇。

　　資金加速流出

　　分析人士指出，隨著美元走強(qiáng)，新興市場(chǎng)近期承受了更大壓力，美元走強(qiáng)通常會(huì)導(dǎo)致新興市場(chǎng)資產(chǎn)表現(xiàn)不佳。自今年4月中旬以來(lái)，印尼雅加達(dá)股指累計(jì)下跌12.4%，印度孟買(mǎi)敏感30股指累計(jì)下跌8.4%，富時(shí)馬來(lái)西亞股指累計(jì)下跌7.5%，泰國(guó)證交所指數(shù)累計(jì)下跌4.5%。

　　貨幣市場(chǎng)方面，俄羅斯盧布對(duì)美元貶值10.7%，哥倫比亞比索對(duì)美元貶值7.2%，馬來(lái)西亞林吉特對(duì)美元貶值5.3%。此外，新興市場(chǎng)債券也受到了明顯沖擊，隨著歐洲國(guó)債收益率提高、美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)起色，投資者們開(kāi)始重新思考持有低等級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)。

　　NN投資伙伴集團(tuán)在最新公布的研報(bào)中指出，國(guó)際資本已經(jīng)開(kāi)始正轉(zhuǎn)向心目中的安全資產(chǎn)，出現(xiàn)遠(yuǎn)離新興市場(chǎng)的趨勢(shì)。在多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家，在全球金融危機(jī)以來(lái)的低利率時(shí)期流向它們的資金流正明顯減少，或正在逆轉(zhuǎn)方向。據(jù)其監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在截至今年3月的三個(gè)季度內(nèi)，這些市場(chǎng)的資金凈流出規(guī)模甚至已經(jīng)超過(guò)金融危機(jī)期間的水平。

　　而自4月新興市場(chǎng)股市、本幣匯率加速下跌后，資金外逃的速度更快。

　　國(guó)際金融協(xié)會(huì)上周公布最新報(bào)告稱(chēng)，新興市場(chǎng)5月的債券月度拋售規(guī)模達(dá)到自2013年“縮減恐慌”以來(lái)最高，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)非常擔(dān)心美國(guó)將縮減其量化寬松計(jì)劃的規(guī)模，以及可能產(chǎn)生的負(fù)面沖擊。

　　資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)新興市場(chǎng)基金研究公司(EPFR)最新周度報(bào)告顯示，在截至6月10日的一周內(nèi)，其監(jiān)測(cè)的全球新興市場(chǎng)股票基金和債券基金的資金凈流出總量達(dá)到93億美元，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平。其中，中國(guó)股票基金的資金凈流出額高達(dá)71億美元，成為“失血”主因。在5月最后一周，全球新興市場(chǎng)基金也凈流出資金8.29億美元，拉丁美洲市場(chǎng)基金凈流出額高達(dá)4.42億美元。

　　貨幣政策陷入兩難

　　市場(chǎng)分析師指出，目前很多新興經(jīng)濟(jì)體正在通過(guò)降息或其它貨幣寬松措施來(lái)應(yīng)對(duì)通縮或是相關(guān)苗頭。但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候加息，它們將面臨資本流出動(dòng)蕩及貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)，那時(shí)它們可能就無(wú)法再繼續(xù)降息了，貨幣政策也將陷入兩難。而美聯(lián)儲(chǔ)加息無(wú)疑將對(duì)新興市場(chǎng)形成重創(chuàng)，特別是對(duì)那些在過(guò)去10年發(fā)行美元債券的大批公司。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究所在研報(bào)中表示，新興市場(chǎng)的強(qiáng)勁需求一直通過(guò)貿(mào)易機(jī)制傳導(dǎo)至其他經(jīng)濟(jì)體，包括歐洲和美國(guó)。但今年第一季度新興市場(chǎng)進(jìn)口需求滑坡，導(dǎo)致其從全球貿(mào)易增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)者變?yōu)橥侠壅?，這是自2009年以來(lái)的首次。有跡象表明，貿(mào)易放緩趨勢(shì)已持續(xù)到第二季度，未來(lái)前景仍不樂(lè)觀。

　　瑞銀集團(tuán)新興市場(chǎng)策略主管巴韋賈表示，今年第一季度，新興經(jīng)濟(jì)體的平均經(jīng)濟(jì)增速已降至3.5%，為危機(jī)以來(lái)最低。貿(mào)易崩潰是眼下新興經(jīng)濟(jì)體面臨的最大威脅，其威脅的嚴(yán)重性甚至不亞于美聯(lián)儲(chǔ)加息的前景。“出口正在收縮，而糾正這些國(guó)家外部失衡的唯一機(jī)制就是進(jìn)口收縮，但是這種糾正并非解決辦法。如果增加進(jìn)口，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)就會(huì)增長(zhǎng)。如果扼殺需求，增長(zhǎng)將會(huì)下降更多。在擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)，市場(chǎng)忽略了一個(gè)事實(shí)，我們將會(huì)看到貿(mào)易大幅下降，而這將導(dǎo)致新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)顯著放緩?！?/p>

　　世界銀行日前也表示，在部分發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)始顯著回暖之時(shí)，一些新興經(jīng)濟(jì)體則面臨一場(chǎng)可能持續(xù)數(shù)年的“結(jié)構(gòu)性放緩”。記者 張枕河