2015年轉(zhuǎn)眼即逝，這一年A股經(jīng)歷了“千股漲停”“千股跌?！笔降臉O致行情，與此同時(shí)，身處市場(chǎng)核心區(qū)的基金公司也出現(xiàn)了五大基因突變?！蹲C券日?qǐng)?bào)》基金新聞部(官方微博微信：證券日?qǐng)?bào)微基金)記者發(fā)現(xiàn)，這五大基因突變與今年的市場(chǎng)變化密切相關(guān)，甚至某些新變化在未來(lái)的幾年里可能會(huì)成為一種常態(tài)。

　　“2015年市場(chǎng)變化和資產(chǎn)管理行業(yè)變化都非常迅猛，基金公司內(nèi)部必須要快速反應(yīng)，不僅要應(yīng)對(duì)行業(yè)變化，而且要前瞻性的布局未來(lái)?！庇谢鸱治鰩煂?duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，在大資管時(shí)代，各類金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，基金公司要不斷轉(zhuǎn)變理念，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品，不斷改進(jìn)激勵(lì)機(jī)制。

　　投資理念之變：

　　重風(fēng)險(xiǎn)控制甚于業(yè)績(jī)

　　2015年，雖然股市經(jīng)歷了急漲急跌，但公募基金依舊穩(wěn)穩(wěn)獲得超過(guò)30%的平均收益，顯示出了專業(yè)的管理能力。不過(guò)，基金經(jīng)理的投資理念已經(jīng)悄然發(fā)生變動(dòng)，注重凈值回撤追求絕對(duì)收益的基金經(jīng)理越來(lái)越多。

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部及WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，上證指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅為10.64%，振幅高達(dá)71.95%；可對(duì)比的746只股票方向主動(dòng)管理型基金(包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型，剔除今年成立的新基金)年內(nèi)平均回報(bào)率為46.08%，業(yè)績(jī)跑贏同期大盤(pán)3.33倍。在今年的“大漲——急跌——反彈”三段時(shí)期，主動(dòng)股基整體均跑贏大盤(pán)，但在三段迥然不同的行情中均躋身同類前1/3的僅有5只基金。也就是說(shuō)，既能抗跌又能領(lǐng)漲的基金寥寥無(wú)幾，甚至有基金6月12日之前年內(nèi)回報(bào)率超過(guò)190%，經(jīng)過(guò)2周下跌后年內(nèi)回報(bào)率僅100%左右，這也使得基金經(jīng)理更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制的管理。

　　“對(duì)于基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，在牛市既拼收益又控回撤，比如定期分紅、適當(dāng)控制倉(cāng)位、分散投資等。短期的高額收益并不能說(shuō)明基金經(jīng)理有高超的投資水平，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定才是對(duì)基金的最終考驗(yàn)?！鄙鲜龌鸱治鰩煂?duì)記者表示，進(jìn)入下半年，基金經(jīng)理已經(jīng)在心態(tài)上及投資決策上注重攻守兼?zhèn)?，倉(cāng)位控制也比較注重。

　　產(chǎn)品創(chuàng)新之變：

　　向機(jī)構(gòu)資金伸出橄欖枝

　　據(jù)WIND資訊最新統(tǒng)計(jì)，截至12月18日，基金公司年內(nèi)共新設(shè)立了769只基金，資產(chǎn)凈值與去年底相比增加24402.39億元，其中，貨幣基金同期雖僅增加30只，但資產(chǎn)凈值卻大增16059.93億元，占公募基金規(guī)模增量的65.81%。目前，貨幣基金總資產(chǎn)規(guī)模為37974.26億元，占全部基金總規(guī)模的55.07%，與去年底相比提升了5.88個(gè)百分點(diǎn)。

　　顯然，基礎(chǔ)市場(chǎng)的震蕩，以貨幣基金為代表的現(xiàn)金管理產(chǎn)品繼續(xù)受到資金青睞，貨幣基金成為基金規(guī)模增量的主力軍。此外，分級(jí)基金今年也快速擴(kuò)張，由2014年底1200億份增至今年6月底的4684億份。不少基金公司憑分級(jí)基金“彎道超車”或者“躍龍門(mén)”。

　　“近幾年，尤其是今年，不少基金公司已經(jīng)發(fā)展成為機(jī)構(gòu)資金的理財(cái)家，重點(diǎn)發(fā)行貨幣基金、分級(jí)基金，管理的資金規(guī)模得到快速擴(kuò)容。分級(jí)基金作為場(chǎng)內(nèi)交易基金，其加杠桿的特點(diǎn)也被一部分投資者所偏愛(ài)?！鄙鲜龌鸱治鰩煂?duì)記者表示，“從基金公司想方設(shè)法創(chuàng)新升級(jí)貨幣基金、分級(jí)基金業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)情況也可見(jiàn)，資產(chǎn)管理行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從‘智’的競(jìng)爭(zhēng)上升到‘資’的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)資本金的要求將越來(lái)越高?！?/p>

　　打新手法之變：

　　調(diào)整姿勢(shì)不單打新

　　在打新方面，基金公司也經(jīng)歷著一場(chǎng)前所未有的蛻變。上半年，新股上市后的瘋狂表現(xiàn)，讓打新基金賺的盆滿缽滿；7月份IPO暫停，打新基金失去收益來(lái)源；11月底，停擺4個(gè)多月的IPO重新啟動(dòng)，“打新盛宴”隨之回歸。不過(guò)，在IPO新規(guī)下，打新基金依靠龐大資金聚積的優(yōu)勢(shì)被大幅度削弱，這意味著給客戶帶來(lái)的預(yù)期回報(bào)也會(huì)大幅降低，規(guī)?？s水已是不可避免。于是，基金公司打新不得不調(diào)整一下姿勢(shì)，不能單純打新。

　　某券商分析師測(cè)算，IPO新規(guī)后新股漲幅將發(fā)生明顯變化，預(yù)期規(guī)模在25億元至30億元左右的資金打新基金，保守估計(jì)打新收益增強(qiáng)約1%，樂(lè)觀估計(jì)打新收益增強(qiáng)約3%。與今年上半年的收益率相比相差甚遠(yuǎn)(2015年上半年平均打新收益11.2%，平均最大回撤2.2%)。

　　接受《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者采訪的基金經(jīng)理普遍表示，明年打新基金大部分收益將由債券收益和打新收益組成。從目前看來(lái)，預(yù)計(jì)打新部分年化收益率應(yīng)該在1.5%-2%，債券部分的年化收益率應(yīng)該在

　　3%-4%。因此，未來(lái)打新基金的策略有可能變?yōu)榇罅颗渲脗m量配置新股以博取利潤(rùn)空間，而打新基金與債券型基金的差別也將逐漸縮小。

　　基金經(jīng)理之變：

　　“奔私”已經(jīng)踩剎車

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者觀察，在上半年，隨著市場(chǎng)行情越來(lái)越好，基金經(jīng)理出走情況逐月增加，到6月份達(dá)到年內(nèi)高峰55人。6月底市場(chǎng)調(diào)整以來(lái)，離職基金經(jīng)理人數(shù)基本呈逐月遞減的情況，到了10月份，僅8位基金經(jīng)理離職。

　　另?yè)?jù)好買(mǎi)私募數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，在其數(shù)據(jù)庫(kù)有覆蓋的公募基金經(jīng)理中，上半年月均7名基金經(jīng)理“奔私”，7月份“奔私”的基金經(jīng)理數(shù)量為3名，8月份至11月份連續(xù)4個(gè)月數(shù)量?jī)H為2名。此外，新成立的私募基金數(shù)量也從單月千余只驟然降至400余只，回到去年二季度的水平。顯然，基金經(jīng)理公奔私的高潮或已然過(guò)去。

　　“6月中旬以來(lái)A股持續(xù)調(diào)整，對(duì)公私募基金經(jīng)理的影響天壤之別，私募是‘尚能飯否’的問(wèn)題，公募則僅是年終獎(jiǎng)多寡的問(wèn)題?！鄙鲜龌鸱治鰩煴硎荆氨晨恳粋€(gè)龐大的投研平臺(tái)，公募基金經(jīng)理在擇時(shí)選股上都有著明顯優(yōu)勢(shì)，所承受的壓力低于私募基金，‘奔私’示范效應(yīng)下降?！?/p>

　　基金子公司之變：

　　業(yè)務(wù)發(fā)展出現(xiàn)瓶頸

　　記者還發(fā)現(xiàn)基金公司子公司在今年也迎來(lái)大轉(zhuǎn)折。2014年，基金子公司業(yè)務(wù)量飆升，專戶業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出規(guī)模爆發(fā)性增長(zhǎng)，融資類業(yè)務(wù)持續(xù)增加。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至去年底，基金子公司專戶業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模3.74萬(wàn)億元，較2013年底增加2.77萬(wàn)億元，增長(zhǎng)285%，全年月均增長(zhǎng)2307億元。時(shí)至今年三季度末，基金子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)達(dá)到6.91萬(wàn)億元，與去年底相比增加84.76%。不過(guò)，經(jīng)歷了超常規(guī)發(fā)展后，基金公司子公司業(yè)務(wù)開(kāi)始出現(xiàn)瓶頸。

　　“通道業(yè)務(wù)比較多，缺乏核心的能力；融資類業(yè)務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)逐步顯現(xiàn)；專戶產(chǎn)品中存在分級(jí)杠桿產(chǎn)品。這些問(wèn)題的出現(xiàn)，也制約著非公募業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。”上述基金分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，A股劇烈震蕩之下，場(chǎng)外配資被禁、期指實(shí)施限倉(cāng)以及配資類結(jié)構(gòu)化資管的停發(fā)，讓基金專戶在二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)面前遭遇較大壓力；另一方面，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，資產(chǎn)荒大背景下，大量?jī)?yōu)質(zhì)融資項(xiàng)目資源流向了標(biāo)準(zhǔn)化債券市場(chǎng)，離開(kāi)了基金子公司為代表的非標(biāo)渠道?；鹱庸救粝敫纳片F(xiàn)狀，需要擺脫“牌照”思維，應(yīng)當(dāng)加大對(duì)帶有主動(dòng)管理、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)特點(diǎn)的新興業(yè)務(wù)的開(kāi)拓力度，并在風(fēng)險(xiǎn)管理能力和專業(yè)人員配備上進(jìn)一步提升?！∽C券日?qǐng)?bào)　記者 趙學(xué)毅