(記者 盧靖)近日，“商業(yè)銀行將被允許把企業(yè)的不良貸款置換為股權”的消息引發(fā)市場熱烈討論，記者就“債轉股”國際做法及中國90年代“債轉股”經(jīng)驗采訪多位專家，如何用好“債轉股”是備受關注的焦點和難點。
銀監(jiān)會披露的商業(yè)銀行經(jīng)營指標顯示，2015年末商業(yè)銀行不良資產(chǎn)余額1.27萬億元、同比升51%，不良率1.67%、同比升42BP。在不良雙升的背景之下，“債轉股”消息一出，便被市場認為是擴充處置不良資產(chǎn)的手段之一。
90年代“債轉股”經(jīng)驗：轉股為了回收貸款
“債轉股”在中國并不是首次提出，20世紀末，“債轉股”曾經(jīng)在我國處置銀行不良資產(chǎn)時大量采用，被視為國企解困三大政策之一。國家經(jīng)貿(mào)委(2003年被撤銷并入發(fā)改委、商務部)、中國人民銀行于1999年7月發(fā)布《關于實施債權轉股權若干問題的意見》，同年9月，中國信達資產(chǎn)管理公司與北京建材集團簽署北京水泥廠“債轉股”協(xié)議，由建設銀行剝離給信達資產(chǎn)公司的9.7億元貸款債權轉為股權，這是我國第一次真正的“債轉股”運作，在此輪不良資產(chǎn)處置當中，通過債轉股方式處置了約4000億不良資產(chǎn)，占比約30%。
中信證券分析師肖斐斐在研報中分析稱，從歷史上“債轉股”的經(jīng)驗看，“債轉股”完成后的收益主要來自分紅、股權轉讓或資產(chǎn)重組。商業(yè)銀行在完成“債轉股”之后，持有股權的根本目標并非實現(xiàn)資本增值，亦非運營企業(yè)，而是最大限度、最快速度的實現(xiàn)貸款回收。
有分析指出，銀行成為股東之后，有望更加深入地介入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，甚至通過投貸聯(lián)動、并購貸款等方式，推動部分產(chǎn)能過剩行業(yè)的戰(zhàn)略性重組兼并。
中國農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家向松祚接受央廣網(wǎng)記者采訪時表示這種想法太簡單，他反問道：“銀行成了大股東，難道銀行派出董事長嗎？如果是私有企業(yè)之間那是可以的，這種做法很多。國有企業(yè)比如大國企，銀行成了大股東難道能向大國企派董事長、總經(jīng)理？不能派董事長、總經(jīng)理，怎么參與管理?！?/p>
銀行當債主拿不回本息 當股東就能分紅嗎？
從國際上看，在1929年的金融危機、股市崩潰和經(jīng)濟蕭條之際，意大利就曾將企業(yè)無力歸還的貸款轉化為銀行對企業(yè)的股權。之后意大利政府成立了伊利亞控股公司，由其購買銀行持有的企業(yè)股權，對這些企業(yè)進行重組，重組成功后，再把企業(yè)賣給私人。
美國、日本在幾次金融危機時處理不良資產(chǎn)的模式與中國“四大AMC(資產(chǎn)管理公司)”模式并無二致，即由政府籌建資產(chǎn)管理公司統(tǒng)籌，背后以財政力量不斷消化壞賬。
我國目前的不良資產(chǎn)處置也以資產(chǎn)管理公司(俗稱“壞賬銀行”)為主，從四大AMC到各省AMC到前不久落戶地市的溫州AMC，不良資產(chǎn)市場近兩年愈發(fā)活躍。向松祚認為，允許商業(yè)銀行“債轉股”基本目的是一石二鳥，一方面銀行的不良資產(chǎn)變成投資就是正常資產(chǎn)，防止銀行不良率出現(xiàn)大幅上升，賬面上比較好看，同時可以降低企業(yè)的財務成本，不用付息。
與其他國家處理不良貸款的方式相比，向松祚指出，“債轉股”是一個通常的做法，關鍵的問題在于必須要按照市場的原則，由企業(yè)、銀行、金融機構由自主談判來決定，不能由政府指令來做，否則埋下的隱患非常大。
向松祚進一步指出他的擔憂主要在于：“企業(yè)本身沒有市場前景，就應該讓他破產(chǎn)，不應該讓它通過‘債轉股’方式繼續(xù)生存。銀行當債主的時候拿不回本息，當股東的時候就能分紅嗎？哪些行業(yè)、哪些企業(yè)能做‘債轉股’需要區(qū)別對待，像僵尸企業(yè)就不能這么做了，該退出市場的就應該退出市場，老是希望轉移、延緩風險，最終風險只會越積越大?！?/p>
“債轉股”仍在設計研究中 業(yè)界態(tài)度偏保守
哪些行業(yè)、哪些企業(yè)將首先迎來“債轉股”仍未可知，銀監(jiān)會主席日前回應稱，銀行“債轉股”還在研究中，需要經(jīng)過一系列制度設計和技術準備才能推開。
站在監(jiān)管層角度，我們認為大面積推動“債轉股”的可能性不大，更多可能還是個別試點，同時對于債轉股企業(yè)資質(zhì)的認定應該會較為謹慎，以防止將僵尸企業(yè)的風險傳導至銀行體系和潛在的利益輸送發(fā)生，平安證券分析師勵雅敏分析稱。
向松祚直言：“我認為‘債轉股’近期內(nèi)幾乎沒有什么作用，從銀行本身來講，很多是不會同意‘債轉股’的，本身本息就拿不回來，轉成股權以后也是不良資產(chǎn)，一個投資長期沒有回報，也要核銷掉，遲核銷不如早核銷，調(diào)賬不能永遠調(diào)下去?！?/p>
國泰君安首席銀行分析師邱冠華亦在研報中指出，銀行需要對債務方的甄別很嚴格，否則只會變短痛為長痛。
他認為，“債轉股”將對銀行產(chǎn)生四點影響：第一，不良資產(chǎn)“債轉股”，將降低賬面不良額和不良貸款率，提高撥備覆蓋率，緩解銀行核銷壓力；第二，增加資本占用，目前企業(yè)貸款風險權重為100%，不良資產(chǎn)“債轉股”后，風險權重將為400%；第三，拉長回收周期，降低資產(chǎn)周轉率，但未來的退出機制有待厘清；第四，對銀行股影響為中性，實施進度和效果仍有待檢驗。