制圖：張芳曼

　　中國人民銀行14日公布的數(shù)據(jù)顯示，6月末，廣義貨幣（M₂）余額133.34萬億元，同比增長11.8%，增速比上月末高1.0個百分點，比去年末低0.4個百分點。

　　降準(zhǔn)降息政策效果明顯

　　中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成表示，今年4月，M₂增速曾跌至10.1%的歷史較低點，但是很快就回升，5月份達到10.8%，6月份又達到11.8%。M₂增速回升大致有四個原因：

　　一是各項貸款同比多增，派生存款增加。今年以來，我國加大穩(wěn)增長支持力度，金融機構(gòu)相應(yīng)加大貸款投放。上半年人民幣貸款增加6.56萬億元，比去年同期多增5371億元，其中中長期貸款新增加3.67萬億元，同比增加3848億元，說明投資支持力度增加。并且，票據(jù)融資增加8692億元，同比多增6256億元，反映了企業(yè)活躍度增加。

　　二是降準(zhǔn)的影響。盛松成表示，降準(zhǔn)的結(jié)果不是增加基礎(chǔ)貨幣，而是提高貨幣乘數(shù)。基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的乘積就是貨幣供應(yīng)量，降準(zhǔn)通過貨幣乘數(shù)的變化來影響貨幣供應(yīng)量。盛松成介紹說，數(shù)據(jù)顯示，從2月份到6月份，M₂貨幣乘數(shù)連續(xù)4個月上升，由2月份的4.21上升到6月份的4.62。

　　同時，降準(zhǔn)也增加了銀行體系貨幣資金供給，銀行放貸意愿增加。盛松成表示，最近幾個月超額準(zhǔn)備金率總體是下降的，從4月份的3.27%，到6月份的2.51%，說明銀行把錢用出去了。而今年4—6月份，人民幣貸款分別新增7079億元、9008億元和12791億元，貸款投放逐月增加也驗證了這一點。

　　此外，6月28日央行的定向降準(zhǔn)，對符合支持“三農(nóng)”、小微等金融薄弱環(huán)節(jié)的金融機構(gòu)額外再降低0.5到1個百分點，對于財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率下降3個百分點，而財務(wù)公司很多是國有企業(yè)，這體現(xiàn)了我國既支持“三農(nóng)”、小微，也支持國有企業(yè)發(fā)展和改革。

　　三是降息引導(dǎo)市場貸款利率下行，刺激貸款需求。今年以來，央行3次下調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)市場利率下降，使得實體經(jīng)濟融資成本下降，貸款需求增加。

　　四是財政存款減少很多，間接增加了一般性存款。

　　社會融資規(guī)模合理增長

　　關(guān)于社會融資規(guī)模增量情況，盛松成表示，總體看，社會融資規(guī)模增量合理增長，直接融資占比明顯上升。初步統(tǒng)計，2015年上半年社會融資規(guī)模增量為8.81萬億元，和最近6年來同期的平均水平基本相當(dāng)，比去年同期少1.46萬億元，但也在逐步上升，具體來看有四個特點：

　　一是對實體經(jīng)濟發(fā)放人民幣貸款明顯增加，占比大幅上升。數(shù)據(jù)顯示，上半年對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6.59萬億元，同比多增8742億元，占社會融資規(guī)模比例是近幾年最高水平，達到74.8%，比去年同期高19.2個百分點，說明銀行體系對實體經(jīng)濟流動性支持增加。

　　二是對實體經(jīng)濟發(fā)放外幣貸款同比少增比較多。數(shù)據(jù)顯示，對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣只增加436億元，比去年同期少增3251億元，占同期社會融資規(guī)模增量的0.5%，比去年同期低3.1個百分點，“這可能和目前我國外貿(mào)、外向型經(jīng)濟發(fā)展有一定的關(guān)系?！笔⑺沙烧f。

　　三是非金融企業(yè)股票融資大幅增加。上半年非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資1.35萬億元，比去年同期少1379億元，占同期社會融資規(guī)模增量的15.3%，創(chuàng)歷史同期最高水平。實體經(jīng)濟通過直接融資的比例有所提高，表明融資結(jié)構(gòu)有所優(yōu)化。

　　四是表外融資大幅萎縮。盛松成表示，表外融資包括委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式，上半年這三項合計融資5933億元，比去年同期大幅減少1.83萬億元，占同期社會融資規(guī)模增量比例只有6.7%，所以說，表外融資規(guī)模大幅下降是這次社會融資規(guī)模下降的主要原因。

　　“表外融資大幅下降，最根本的原因是我們加強金融風(fēng)險的防范，金融監(jiān)管力度加大?！笔⑺沙烧f，金融機構(gòu)大量表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到表內(nèi)，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整可以在一定程度上縮短融資鏈條，降低企業(yè)融資成本，將有利于增強金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的資金支持。

　　小微企業(yè)融資成本降幅高于大中型企業(yè)

　　上半年，人民幣貸款增長較快，信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，盛松成將其概括為“四個較快增長”和“一個回落”，“四個較快增長”即中部和西部地區(qū)貸款較快增長、企業(yè)中長期貸款較快增長、小微企業(yè)貸款較快增長和房地產(chǎn)貸款較快增長，“一個回落”主要表現(xiàn)為產(chǎn)能過剩行業(yè)中長期貸款增速回落。

　　去年11月到今年6月，央行已經(jīng)4次降息，累計下調(diào)金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率1.15個百分點，一年期存款基準(zhǔn)利率1個百分點，“在幾次降息作用下，新發(fā)放貸款利率成持續(xù)下降趨勢?！笔⑺沙杀硎?，到今年6月份，新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為5.97%，比上年末下降64個基點，比上年同期下降101個基點。其中，大型、中型和小微企業(yè)貸款利率分別為5.08%、5.86%、6.48%。同時，大型、中型、小微企業(yè)貸款利率比去年末分別下降70、64和66個基點，分別比上年同期下降102、79和93個基點。

　　市場利率方面也穩(wěn)中有降，盛松成表示，截至今年7月9日，3個月上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）為3.18%，較上年同期下降157個基點；7天回購利率為2.57%，較上年同期下降120個基點；5年、7年和10年期國債到期收益率分別為3.11%、3.44%和3.44%，分別比上年同期下降84、64和69個基點。

　　2015年以來，隨著我國貸款利率和市場利率的回落，企業(yè)融資成本也持續(xù)下降。盛松成表示，截至6月末，企業(yè)整體融資成本是6.32%，比上年末下降68個基點，比上年同期下降85個基點，不同規(guī)模企業(yè)的融資成本都出現(xiàn)了不同程度的下降。“雖然小微企業(yè)融資成本依然高于大中型企業(yè)，但是數(shù)據(jù)表明，最近一年來，小微企業(yè)融資成本的下降幅度要高于大中型企業(yè)。”