原標(biāo)題：貴金屬價格操縱案 給金融市場敲響警鐘

　　據(jù)媒體報道，全球7家大型銀行因涉嫌共同操縱貴金屬市場價格，現(xiàn)在正被瑞士競爭調(diào)查委員會調(diào)查。據(jù)報道，懷疑涉及“合謀定價”的銀行，包括了全球幾家最大的銀行。比如瑞銀集團(tuán)、匯豐控股、寶盛集團(tuán)、德意志銀行、巴克萊銀行、摩根士坦利、三井物業(yè)等。瑞士競爭委員會在聲明中指出，有跡象顯示，該批銀行可能存在違法的競爭協(xié)議，就金、銀、鉑、鈀等貴金屬買賣價格作協(xié)調(diào)，以此來操縱全球市場的貴金屬價格謀利。除了瑞士外，美國執(zhí)法機(jī)構(gòu)在上個月也對全球10家銀行展開相關(guān)調(diào)查。

　　盡管該事件還在調(diào)查中，其結(jié)果如何、調(diào)查完成之后如何處罰，目前尚不確定，但是有一點是十分明確的。就是這些國際上的大投資銀行或商業(yè)銀行，為了其自身利益最大化，以各種方式來操縱全球市場的貴金屬價格。不僅如此，早些時候?qū)@些國際大銀行及投資銀行操縱國際市場的利率及匯率也曾進(jìn)行調(diào)查及處罰。這些事件其實就說明了當(dāng)前金融市場的一個基本問題：無論是國際金融市場，還是國內(nèi)的金融市場，往往都是由少數(shù)人主導(dǎo)。而金融市場這種少數(shù)人的主導(dǎo)不僅可以讓這些人利益最大化，也可以讓金融市場成為少數(shù)人掠奪絕大多數(shù)人利益的主要工具。國際金融市場是這樣，國內(nèi)金融市場也有許多問題。如果國內(nèi)市場對此監(jiān)管跟不上，所面臨的問題可能會更嚴(yán)重。因為中國金融市場還有政府權(quán)力參與，當(dāng)政府權(quán)力與少數(shù)人的市場力合謀時，其導(dǎo)致的惡劣效果會更加嚴(yán)重。

　　金融市場投資品的價格及供求關(guān)系與實質(zhì)性的消費品市場有很大不同，其市場規(guī)則及運作機(jī)制也有很大不同。金融市場投資品的價格主要是由投資者的預(yù)期來決定，其需求可以是從零到無窮大。也就是說，當(dāng)前投資者預(yù)期所購買的投資品在購買之后能夠以更高的價格賣出時，同時又有好的金融市場條件，比如融資利率低、融資杠桿高以及融資容易獲得，那么投資品的需求會立即涌現(xiàn)出來。但是，如果投資者預(yù)期所購買的投資品在購買之后價格下跌，那么投資需求立即會萎縮，甚至降低到零以及負(fù)需求。

　　既然投資品（如股票、外匯、各種金融衍生工具等）的價格是由預(yù)期來決定，而預(yù)期又是投資者一種心理狀態(tài)，而不是一種實質(zhì)性的因素，那么誰能夠左右預(yù)期，誰就能夠左右這些投資品市場的價格，誰就左右了這些金融市場的利益。這就產(chǎn)生了一個左右預(yù)期、預(yù)測趨勢的龐大的研究市場。而在這種市場，無論是關(guān)于賣方的研究報告，還是關(guān)于買方的研究報告，盡管這些報告對市場預(yù)測的角度不一樣，但目的是唯一的，就是如何通過這些報告來左右市場預(yù)期，讓研究者的利益最大化。

　　我們可以看到，近幾個月來國際市場，無論是股市、匯市、商品市場，其價格會如此震蕩與波動，無疑與這些大型金融機(jī)構(gòu)的操縱有關(guān)。國際市場是這樣，中國市場也是如此。而他們對市場的操縱不僅是在輿論上左右預(yù)期，而且會利用當(dāng)前十分發(fā)達(dá)的金融衍生工具及程式化交易等工具從實質(zhì)上來影響金融市場上的產(chǎn)品價格。在這種情況下，不僅中小投資者的利益可能受到嚴(yán)重?fù)p害，而且也容易造成市場震蕩。

　　可見，從全球貴金屬價格操縱案來看，并非是所謂市場供求在決定價格，而往往是由少數(shù)人左右，無論是股市、匯率，還是大宗商品的價格都是如此。因此，政府需在監(jiān)管方面跟上，投資者也得當(dāng)心。