⊙記者黃蕾○編輯楓林
低利率趨勢(shì)下，資管市場(chǎng)“資產(chǎn)配置荒”的憂慮漸抬頭。這同時(shí)也困擾著坐擁萬億可投資資產(chǎn)的保險(xiǎn)行業(yè)。面對(duì)源源不斷流入的保費(fèi)收入，以及持續(xù)增加的到期再投資資產(chǎn)，如何為這些龐大的資金找到一個(gè)合適的投資出口？保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的投資“掌門人”正急尋良方。
“新常態(tài)”對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)配置提出了更高的要求。在國(guó)內(nèi)固定收益類資產(chǎn)收益率全面下降的大環(huán)境下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的內(nèi)部預(yù)判是：未來保險(xiǎn)資金的投資天平將逐步向權(quán)益資產(chǎn)傾斜，與此同時(shí)投資視角也會(huì)向境外市場(chǎng)進(jìn)一步延伸。
迫使險(xiǎn)資提升權(quán)益投資水平
資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，乃保險(xiǎn)企業(yè)尤其是壽險(xiǎn)公司的安身立命之本。眼下，最讓他們頭痛的不是保費(fèi)從哪兒來，而是收進(jìn)來的保費(fèi)要投向哪里。持續(xù)流入的保費(fèi)收入，加上到期要再投資的這部分資金，保險(xiǎn)公司尤其是負(fù)債端壓力更大的保險(xiǎn)巨頭們，他們的資產(chǎn)配置壓力不言而喻。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨“三期疊加”的挑戰(zhàn)，且全球經(jīng)濟(jì)也正進(jìn)入周期性和結(jié)構(gòu)性的雙重調(diào)整時(shí)期，或?qū)⒊尸F(xiàn)低增長(zhǎng)、低通脹、低利率的“三低”態(tài)勢(shì)，這無疑加大了投資難度。“尤其是低利率環(huán)境下，大量的保險(xiǎn)資金可能會(huì)面臨找不到較好投資去處的情況。”一家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士感慨道。
作為長(zhǎng)期資金屬性的保險(xiǎn)資金，素來偏愛固定收益類資產(chǎn)，從收益率和期限久期來看，也是與保險(xiǎn)公司負(fù)債端產(chǎn)品相匹配的。比如，絕大部分壽險(xiǎn)公司會(huì)把較高的配置比重集中在各類債券和債權(quán)計(jì)劃上。
然而，低利率環(huán)境下，固定收益產(chǎn)品收益率全面降低，相比過去，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目越來越少。與此同時(shí)，資產(chǎn)供給小于資金需求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將面臨與其他資管機(jī)構(gòu)一起競(jìng)逐優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)項(xiàng)目的局面。一家保險(xiǎn)公司投資部人士直言，債權(quán)計(jì)劃等另類投資也變得越發(fā)難做，競(jìng)爭(zhēng)加劇、融資主體信用下降等問題開始隱現(xiàn)。
在此背景下，未來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)權(quán)益投資水平提升是大勢(shì)所趨。最近，不少保險(xiǎn)公司內(nèi)部都在討論同一個(gè)話題：面對(duì)當(dāng)下復(fù)雜的投資形勢(shì)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)上存在調(diào)整的空間。首先會(huì)迫使保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)提升權(quán)益投資水平，這意味著未來保險(xiǎn)資金的投資天平將有望逐步向權(quán)益資產(chǎn)傾斜，但會(huì)是一個(gè)漸進(jìn)式的過程。
而在當(dāng)前缺乏趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的市況下，受訪的多位保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士表示，更看好資源、醫(yī)藥生物、大健康、體育產(chǎn)業(yè)等細(xì)分領(lǐng)域，尤其是處行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位、凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)定、高股息率的品種。
開啟境外資產(chǎn)管理時(shí)代
這只是保險(xiǎn)資金尋求破解“資產(chǎn)荒”良方的一種途徑。在國(guó)內(nèi)利差逐步收窄的預(yù)期下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)同時(shí)也在通過境外投資這一方式，開啟多幣種、多元化的資產(chǎn)管理模式。
近期，保險(xiǎn)資金境外投資的規(guī)模正在持續(xù)增加。尤其是美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球一枝獨(dú)秀、全球貨幣都在對(duì)美元貶值的大趨勢(shì)下，中國(guó)平安、安邦保險(xiǎn)都分別通過投資地產(chǎn)、收購(gòu)保險(xiǎn)公司的方式，相繼進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)。
而據(jù)本報(bào)記者了解，除這兩家保險(xiǎn)公司之外，其他大中型保險(xiǎn)公司也都在考慮加大在美國(guó)等歐美市場(chǎng)的投資力度，或是收購(gòu)海外相關(guān)資產(chǎn)管理公司等。從整個(gè)海外投資標(biāo)的選擇來看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)基本上圍繞發(fā)達(dá)國(guó)家的不動(dòng)產(chǎn)和權(quán)益這兩類資產(chǎn)，直接或間接地投資于租金回報(bào)率高于境內(nèi)負(fù)債成本的高收益不動(dòng)產(chǎn)，以及成長(zhǎng)性好、紅利回報(bào)高的優(yōu)質(zhì)股權(quán)。
業(yè)內(nèi)人士建議稱，在投資順序上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可優(yōu)先考慮不動(dòng)產(chǎn)，其次才是權(quán)益資產(chǎn)。“在我國(guó)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)海外投資能力普遍不強(qiáng)的情況下，由于不動(dòng)產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征較為明顯，更易于把握，可作為優(yōu)先考慮的投資標(biāo)的。而投資海外權(quán)益類資產(chǎn)，對(duì)投資能力的要求則要高得多，不僅需要對(duì)投資標(biāo)的的資產(chǎn)狀況、客戶、盈利情況以及目標(biāo)市場(chǎng)進(jìn)行全面評(píng)估，同時(shí)還要把握當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，吃透法律稅收、交易規(guī)則等。至于海外并購(gòu)，還需要具有國(guó)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的高級(jí)管理人才，否則會(huì)面臨并購(gòu)后的整合與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”