最新公布的中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)大幅低于預期和前值，內(nèi)需深度滑坡，外需獨木難支，缺乏亮點的數(shù)據(jù)令分析人士預計政策將繼續(xù)放松。

　　1－2月份，我國投資增速僅13.9%，較去年15.7%的增速顯著下跌。分項來看，政府投資沒有跟上，地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑。其中，占投資大頭的地方投資增速已從18.3%跌至14.3%。有分析師表示，考慮到今年對地方政府融資收緊，地方政府能否通過PPP籌集足夠資金來支撐投資令人擔憂。

　　今年前兩個月，房地產(chǎn)活動也進一步下滑，地產(chǎn)投資仍受到銷售下滑的困擾，前兩月銷售增速為-16.3%，創(chuàng)下2008年以來新低。如果地產(chǎn)銷售不能在上半年見底，那么地產(chǎn)投資的啟動時間可能會延后，只靠鐵路、水利等中央投入拉動的話，下半年投資前景并不樂觀。

　　在內(nèi)外需雙疲弱壓力下，1－2月工業(yè)增加值增長6.8%，也是僅次于2008年的最差表現(xiàn)。

　　消費未能起到緩沖作用，1－2月份社會消費品零售增速由去年12月的11.9%放緩至10.7%。有分析認為，通脹下行是原因之一，但剔除價格因素后的實際增速也由去年12月的11.5%放緩至11%，受制于收入增速放緩、房地產(chǎn)低迷抑制相關(guān)消費以及反腐持續(xù)深入開展。這提醒市場需要關(guān)注低通脹下是否失業(yè)開始出現(xiàn)上升，或者面對不明朗的經(jīng)濟前景，消費者開始捂緊荷包。

　　投資、消費雙雙放緩導致內(nèi)需深度調(diào)整，相比之下，雖然出口表現(xiàn)穩(wěn)健，但獨木難支、難以抵消內(nèi)需滑坡。在美國經(jīng)濟增速加碼、歐元區(qū)增長逐步改善的推動下，今年出口有望由去年的6%溫和復蘇至7.5%，但強勁反彈至兩位數(shù)增長的概率較低，因此出口難成“救世主”。

　　盡管2月份CPI通脹率好于預期，但通縮壓力依舊。與此同時，雖然全球大宗商品價格企穩(wěn)幫助PPI環(huán)比跌幅由1月的1.1%收窄至0.7%，但同比跌幅由此前的4.3%進一步擴大至4.8%，其季調(diào)后的環(huán)比跌幅也仍然較大。

　　今年前兩個月宏觀數(shù)據(jù)遜于預期，解釋了過去兩個月政策集中發(fā)力。兩會設(shè)定了更高的預算赤字率，并進一步釋放了政策寬松姿態(tài)。鑒于各項政策落實、財政和其他渠道資金到位、項目敲定都需要時間，3月實體經(jīng)濟顯著改善難度較大，二季度好轉(zhuǎn)的概率相對更高，屆時各項政策措施有望形成合力。

　　有分析認為，未來進一步的穩(wěn)增長措施將會包括：加大財政對公共產(chǎn)品投資、社會保障和稅收減免的支持力度；進一步放松房地產(chǎn)政策，包括下調(diào)房貸首付比例、降息、加快戶籍改革步伐、降低交易環(huán)節(jié)稅費；再降息1－2次，下一次時點可能在二季度；再降準1－2次，并通過其他工具加大流動性支持力度，保證平穩(wěn)的基礎(chǔ)貨幣供給和充裕的流動性；加快有利于增長的改革，主要包括政府工作報告中重點強調(diào)的進一步簡政放權(quán)、推進資源和要素價格改革、改善社會保障體系、加快戶籍改革等。