據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《交易實(shí)況》報(bào)道，國(guó)泰君安(601211)最新公告稱，經(jīng)財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，公司預(yù)計(jì)2015年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)95-98億元，比上年同期增加342%-356%。每股收益0.35元。

　　在上半年波瀾壯闊的牛市當(dāng)中，券商無(wú)疑是受益的最多的行業(yè)。是不是所有的券商都有這樣豐厚的收益？在7月份市場(chǎng)大幅調(diào)整之后，券商還有這樣舒服的日子嗎？華泰證券分析師劉昱對(duì)此進(jìn)行了分析。

　　劉昱：從2015年上半年?duì)I收情況來(lái)看，大幅增長(zhǎng)的券商一般都是在300%左右，尤其是西部證券，其漲幅達(dá)到了450%，所以應(yīng)該是受益于火爆的行情和創(chuàng)新年的開(kāi)展。券商上半年的整體收入應(yīng)該可以說(shuō)表現(xiàn)的都不錯(cuò)，從目前的市場(chǎng)行情來(lái)看，指數(shù)超跌的比較多，像銀行、券商這種金融板塊個(gè)股應(yīng)該還是算占市場(chǎng)權(quán)重比較大的，這些板塊在沖關(guān)過(guò)程中應(yīng)該都還有繼續(xù)上漲的空間。從業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，目前的交易量很火爆，比如融資融券以及一些上市公司的回購(gòu)都離不開(kāi)券商的幫助，券商下半年應(yīng)該還有一波機(jī)會(huì)，其實(shí)它的業(yè)績(jī)漲幅可能會(huì)低于上半年的增速，所以從整體表現(xiàn)看來(lái)，漲幅的速度會(huì)比較慢，但是空間應(yīng)該還是有的。

　　對(duì)于自己的收益，國(guó)泰君安表示，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是因?yàn)樯习肽陣?guó)內(nèi)證券市場(chǎng)交投活躍，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)快速發(fā)展。

　　其實(shí)對(duì)于業(yè)績(jī)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)關(guān)注的是國(guó)泰君安對(duì)于市場(chǎng)的意義。新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道：國(guó)泰君安融資金額超過(guò)300億元，是5年來(lái)最大規(guī)模的IPO。有人擔(dān)心它的上市象當(dāng)年中石油對(duì)于A股的影響一樣。

　　做為新股的國(guó)泰君安確實(shí)與其它新股不太一樣。新京報(bào)報(bào)道：國(guó)泰君安的上市曾經(jīng)引起了市場(chǎng)一陣轟動(dòng)，打新中簽困難引發(fā)了其影子股的爆炒。然而上市第二天漲停快速跳水，之后股價(jià)回升重新封死漲停，創(chuàng)下了IPO重啟以來(lái)最快開(kāi)板紀(jì)錄。

　　在近期市場(chǎng)調(diào)整當(dāng)中，國(guó)泰君安也有幾個(gè)動(dòng)作。中證網(wǎng)報(bào)道：國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司出資1億元股票型產(chǎn)品，并承諾持有一年。國(guó)泰君安自己也將按照相關(guān)規(guī)定積極推動(dòng)員工持股計(jì)劃。

　　國(guó)泰君安的業(yè)績(jī)是整體券商牛市狂歡的縮影嗎？下半年券商的投資價(jià)值會(huì)有多大？東方證券投資顧問(wèn)沈陽(yáng)對(duì)此進(jìn)行了進(jìn)一步的分析。

　　券商上半年業(yè)績(jī)當(dāng)中，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)最多的是光大證券，同比增長(zhǎng)463%。國(guó)泰君安收益是排在前幾位，但是更出名的是它的研究能力。國(guó)泰君安研究團(tuán)隊(duì)在2000點(diǎn)時(shí)提出"5000點(diǎn)不是夢(mèng)"，在5000點(diǎn)前后是市場(chǎng)最謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)之一，并開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，提出"海拔已高風(fēng)大慢走"。從對(duì)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)把控能力來(lái)說(shuō)，這樣的公司是否能夠在市場(chǎng)調(diào)整之中，把業(yè)績(jī)作得更穩(wěn)健一些？

　　沈陽(yáng)：我認(rèn)為業(yè)績(jī)的穩(wěn)健需要考慮到國(guó)泰君安營(yíng)業(yè)收入的主權(quán)，正如其他證券公司，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)是證券公司最基本的業(yè)務(wù)，也是占據(jù)著國(guó)泰君安最大的業(yè)務(wù)板塊。早在2015年年初，國(guó)泰君安就明確了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個(gè)目標(biāo)，要從傳統(tǒng)的證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)向綜合理財(cái)和財(cái)富管理進(jìn)行轉(zhuǎn)型，以此來(lái)推動(dòng)公司經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)和分級(jí)機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，但是這需要有一定的時(shí)間，傳統(tǒng)的靠天吃飯的情形依然是沒(méi)有改變的，所以它整體面臨著下滑的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)在短期內(nèi)很難做到與眾不同，如果市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)也會(huì)有所影響，而公司傳統(tǒng)的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)也是核心業(yè)務(wù)之一的投資銀行業(yè)務(wù)隨著IPO的進(jìn)展應(yīng)該也會(huì)有所突破，在2012、2013包括2014年，國(guó)泰君安股票債券主權(quán)金額分別位于行業(yè)里第二位、第三位和第四位，應(yīng)該還是比較穩(wěn)定的。國(guó)泰君安研究實(shí)力的確非常強(qiáng)，這會(huì)直接影響毛利率最高的業(yè)務(wù)板塊，也就是自營(yíng)的投資。由于研判證券，投資效益應(yīng)該是不錯(cuò)的，其實(shí)它的規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，因?yàn)?014年二級(jí)市場(chǎng)收益率比較高，所以公司自營(yíng)板塊的收入占比大幅度提升，從2013年的19%提高到了2014年40%，我認(rèn)為在2015年的行情中，整個(gè)的經(jīng)營(yíng)上的穩(wěn)健，最大的一個(gè)業(yè)績(jī)亮點(diǎn)還是在整體的自營(yíng)業(yè)務(wù)上。

　　2014年度，國(guó)泰君安公司代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)凈收入排名行業(yè)第1位，股票基金交易額排名行業(yè)第2位。這是公司自己的能力體現(xiàn)，還是因?yàn)楸晨可虾?guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司這位大股東撐腰得來(lái)的？國(guó)企改革會(huì)為公司帶來(lái)新的變數(shù)嗎？

　　沈陽(yáng)：國(guó)泰君安股票交易金額排名是非常前列的，我認(rèn)為這和大股東的背景是有些關(guān)聯(lián)的，作為上海國(guó)資委旗下的企業(yè)，實(shí)際控制人又是上海國(guó)際集團(tuán)有限公司。上海國(guó)際集團(tuán)有限公司成立于2000年的4月20日，是上海國(guó)資委旗下的投資公司，當(dāng)初注冊(cè)資本也非常高，有105億，其主要就是開(kāi)展以金融為主，非金融為輔的投資，包括資本運(yùn)作，資產(chǎn)管理等相應(yīng)業(yè)務(wù)。所以，國(guó)泰君安背靠上海國(guó)資委可能會(huì)分享上海金融改革發(fā)展的紅利，畢竟上海改革的舉措是比較多的，國(guó)企改革對(duì)于整個(gè)國(guó)泰君安來(lái)說(shuō)，應(yīng)該可以起到一個(gè)偏正面的推動(dòng)作用，并且國(guó)泰君安最近動(dòng)作不停，包括員工持股，所以，我認(rèn)為國(guó)泰君安未來(lái)應(yīng)該還是存在著一定的希望。

　　國(guó)泰君安作為國(guó)內(nèi)老牌券商有什么行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)？公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)布局廣泛，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占據(jù)公司營(yíng)業(yè)收入主要部分。2014年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到59.15%。在行業(yè)整體降傭大潮下，加上一人一戶放開(kāi)及互聯(lián)網(wǎng)金融降傭影響下，未來(lái)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受沖擊較為明顯。這會(huì)給公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)多少制約？

　　沈陽(yáng)：無(wú)論是一人一戶的放開(kāi)，還是互聯(lián)網(wǎng)金融的攪局，對(duì)于券商整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，都應(yīng)該是把雙刃劍。不利的影響就是它們對(duì)于券商的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)會(huì)造成非常大的困擾，但是從另一種角度說(shuō)，卻也能倒逼傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)加速轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型都會(huì)面臨鎮(zhèn)痛期，但是券商的財(cái)富管理的轉(zhuǎn)型包括新型業(yè)務(wù)，比如積壓式回購(gòu)和小額貸款等，財(cái)富管理真正的含義無(wú)疑也就是打造一個(gè)平臺(tái)的展示窗口，與其他業(yè)務(wù)進(jìn)行協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步提升資產(chǎn)管理同行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)，所以，經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的擔(dān)憂是必要的，但是短期內(nèi)對(duì)業(yè)績(jī)的影響應(yīng)該不是特別強(qiáng)，畢竟傭金是處于一個(gè)逐步下滑的狀態(tài)。

　　國(guó)企改革會(huì)給公司帶來(lái)新的變數(shù)嗎？

　　沈陽(yáng)：國(guó)企改革對(duì)于整個(gè)公司應(yīng)該會(huì)有一定的幫助，國(guó)泰君安背后的背景還是比較強(qiáng)的，隨著整個(gè)國(guó)企改革進(jìn)一步落實(shí)，其中可能會(huì)實(shí)現(xiàn)員工持股等，這對(duì)于整個(gè)激勵(lì)措施和人才穩(wěn)定應(yīng)該是有所幫助的，畢竟對(duì)于整個(gè)金融行業(yè)，特別是投行或資產(chǎn)管理部門(mén)來(lái)說(shuō)，人員的配置非常重要，人員穩(wěn)定對(duì)于長(zhǎng)期的發(fā)展應(yīng)該會(huì)產(chǎn)生一定的幫助。另外，國(guó)際集團(tuán)當(dāng)中還存在一些背景，包括國(guó)泰君安之前也收購(gòu)了上海證券，整個(gè)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)可能會(huì)做大做強(qiáng)。國(guó)企改革直接影響的是資本運(yùn)作，而資本運(yùn)作則影響著企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，所以，對(duì)整個(gè)公司來(lái)說(shuō)，國(guó)企改革對(duì)公司的影響應(yīng)該還是偏向于正面的。