國(guó)有資產(chǎn)證券化先行/
2015年是國(guó)企改革大年，A股歷史上也有兩次與國(guó)企改革相關(guān)的投資浪潮。第一次是在1998年的重組股熱潮；第二次是2007年央企資產(chǎn)注入、整體上市行情。
1998年國(guó)企改革掀起的重組股熱潮，其背景是1997年末提出的三年國(guó)企脫困，A股成為了當(dāng)時(shí)國(guó)企改革最重要的戰(zhàn)場(chǎng)。有統(tǒng)計(jì)顯示，1998~2000年間，國(guó)有企業(yè)上市融資4934億元，三年期間上市公司僅支付紅利522億元，國(guó)有企業(yè)從股市中獲得的凈融資約為4412億元。
而2006年、2007年的國(guó)有企業(yè)改革主要是針對(duì)國(guó)有大企業(yè)的改革，核心是大型企業(yè)調(diào)整重組，央企做強(qiáng)做大。包括利用資本市場(chǎng)理順國(guó)企的股權(quán)、清晰主業(yè)、整合資產(chǎn)、做大做強(qiáng)，在A股市場(chǎng)的表現(xiàn)是大批央企向控股上市公司資產(chǎn)注入、整體上市。
吳險(xiǎn)峰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，這一次國(guó)資國(guó)企改革已經(jīng)到了國(guó)家戰(zhàn)略層面，比上一次更加明晰。另外，上一次國(guó)資證券化是在全球經(jīng)濟(jì)都較好的背景下，實(shí)施無(wú)非是做錦上添花的事情，而本次是在經(jīng)濟(jì)整體下滑的情況下，政府又不愿意重復(fù)4萬(wàn)億資金推動(dòng)，通過(guò)實(shí)施國(guó)資證券化等改革措施來(lái)釋放企業(yè)效率，達(dá)到經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng)，因此本次國(guó)資國(guó)企改革迫切性更強(qiáng)，也可以理解成“雪中送炭”。
在本次國(guó)企改革中，有券商行業(yè)人士從制度的角度，將改革自上而下劃為三個(gè)層次。第一層次是改革國(guó)資委，即國(guó)資管理體制改革；第二是改革國(guó)有企業(yè)，是國(guó)企公司治理體制改革；第三是改革人事制度。本次國(guó)資改革以推進(jìn)資本化，讓資本發(fā)揮主導(dǎo)作用為方向。其核心是國(guó)有資產(chǎn)資本化，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值增值以及國(guó)資的戰(zhàn)略掌控力、社會(huì)公益保障性等。
對(duì)于國(guó)企改革中的國(guó)有資產(chǎn)證券化的先行啟動(dòng)，有券商分析師認(rèn)為可能基于以下三個(gè)原因：首先，在主要的國(guó)資改革方式中，提高國(guó)資資產(chǎn)證券化比例的發(fā)展目標(biāo)最為明確，考核機(jī)制也更為量化，可操作性最強(qiáng)，迫切性也最大；其次，國(guó)資資產(chǎn)證券化是推進(jìn)實(shí)現(xiàn)混合所有制改革的最佳形式，國(guó)有資產(chǎn)證券化后，可快速引入非國(guó)有資本，推進(jìn)股權(quán)的混合所有制；再次，國(guó)有資產(chǎn)證券化有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值、增值，當(dāng)前很多國(guó)有資產(chǎn)都處在傳統(tǒng)行業(yè)中，市場(chǎng)估值低。利用上市平臺(tái)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化可以提高國(guó)資估值水平，有利于國(guó)資的保值增值。