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人民幣快速貶值引熱錢(qián)外逃 降準(zhǔn)降息短期難出

2015-02-04 17:44:18

來(lái)源:騰訊財(cái)經(jīng)

   最新數(shù)據(jù)再次印證了人民幣持續(xù)貶值之下,資本外流趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。根據(jù)國(guó)家外匯管理局3日最新公布的數(shù)據(jù),去年四季度,資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏)逆差達(dá)912億美元,創(chuàng)下1998年以來(lái)的新高。業(yè)內(nèi)人士表示,隨著人民幣貶值和雙向波動(dòng)預(yù)期的確立,資本和金融項(xiàng)目特別是金融項(xiàng)目的逆差開(kāi)始顯性化。這背后,有資本加快走出去的因素,也不排除國(guó)際熱錢(qián)正在加速外流。

 
  資本市場(chǎng)的強(qiáng)烈震蕩反映出投資者的擔(dān)憂(yōu)。在補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣缺口和貨幣貶值資金外流的兩難困境中,央行的貨幣政策決策也顯得左右為難。
 
  警惕資本外流壓力不容忽視
 
  根據(jù)國(guó)家外匯管理局3日最新公布的數(shù)據(jù),2014年四季度,我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差3751億元人民幣(約611億美元),資本和金融項(xiàng)目(含凈誤差與遺漏,下同)逆差5595億元人民幣(約912億美元)。其中,資本和金融項(xiàng)目的逆差額超過(guò)全球金融危機(jī)時(shí)2008年四季度的468億美元逆差,創(chuàng)出1998年以來(lái)的新高。
 
  中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)(微博)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示,2014年二季度、三季度和四季度連續(xù)三個(gè)季度資本和金融項(xiàng)目為逆差也是創(chuàng)下了紀(jì)錄,此前在2012年二季度和三季度,資本和金融項(xiàng)目曾連續(xù)兩個(gè)季度逆差。他判斷,雙順差的格局將被改變,取而代之的是“經(jīng)常項(xiàng)目順差、資本和金融項(xiàng)目逆差”的新常態(tài)。
 
  溫彬表示,一方面,企業(yè)對(duì)外投資規(guī)模加大,中國(guó)正在向凈資本輸出國(guó)邁進(jìn),而且伴隨著資本項(xiàng)目的進(jìn)一步開(kāi)放,也會(huì)有更多的資金流出;另一方面,在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和中國(guó)央行降息預(yù)期共同作用下,不排除一部分國(guó)際熱錢(qián)可能外流。
 
  商業(yè)銀行結(jié)售匯數(shù)據(jù)可以佐證以上觀(guān)點(diǎn)。從國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)看,銀行結(jié)售匯一季度順差1592億美元,二季度降至290億美元,三季度轉(zhuǎn)為逆差160億美元,四季度擴(kuò)大為465億美元。“理論上說(shuō),我國(guó)外貿(mào)順差規(guī)模不小,但境內(nèi)的外幣存款是凈減少,說(shuō)明很多企業(yè)和個(gè)人拿到外匯后并未選擇結(jié)匯,資金通過(guò)各種渠道流出了。”溫彬說(shuō)。
 
  如果說(shuō),中國(guó)加快資本輸出是逆差背后的正面因素,那么熱錢(qián)外逃就是其釋放的負(fù)面信息了。資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR數(shù)據(jù)顯示,截至1月28日當(dāng)周,資金繼續(xù)流出中國(guó)股票ETF,當(dāng)周約7.79億美元凈流出,而在此前一周為流出17.66億美元。當(dāng)周,資金也繼續(xù)流出中國(guó)債券市場(chǎng),當(dāng)周約0.94億美元凈流出,上周則為流出0.42億美元。
 
  效應(yīng)持續(xù)貶值打擊A股市場(chǎng)
 
  業(yè)內(nèi)人士判斷,資本和金融項(xiàng)目逆差的擴(kuò)大是一個(gè)必然的結(jié)果,其背后正是人民幣貶值壓力的累積。
 
  盡管2月3日即期匯率收升,但是從去年底開(kāi)始的這輪貶值潮似乎并沒(méi)有出現(xiàn)就此結(jié)束的跡象。2月2日,人民幣對(duì)美元即期匯率早盤(pán)一舉跌破6.26整數(shù)關(guān)口,最低觸及6.2603,較中間價(jià)折價(jià)幅度達(dá)1.984%,離2%跌停線(xiàn)只有“一步之遙”。數(shù)據(jù)顯示,人民幣對(duì)美元匯率從2014年10月底達(dá)到階段性高點(diǎn)后,正在加速走上貶值之路。今年以來(lái),人民幣兌美元已下跌1%,延續(xù)始于去年11月的跌勢(shì)。自去年11月以來(lái),人民幣兌美元已貶值2.4%。
 
  溫彬表示,從匯改以來(lái),國(guó)際清算銀行統(tǒng)計(jì)的人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)上升50%,人民幣對(duì)美元名義匯率已上升32%,從2013年開(kāi)始,央行在一些公開(kāi)的表述就開(kāi)始頻繁使用“達(dá)到均衡”的說(shuō)法。“如果僅從經(jīng)常項(xiàng)目來(lái)看,我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重已從2007年時(shí)10%的水平下降到了目前2%到3%的水平,按照這個(gè)水平來(lái)看,人民幣匯率水平是合適的。但是資本項(xiàng)目的變化也不容忽視,從2015年開(kāi)始,中國(guó)和美國(guó)的經(jīng)濟(jì)都將進(jìn)入一個(gè)新的大周期,美國(guó)是進(jìn)入經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)和加息的周期,而中國(guó)是進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)和降息的周期,在這一周期下,人民幣資產(chǎn)的吸引力將下降。”他說(shuō),人民幣將進(jìn)行系統(tǒng)性的重估,而重估的方向就是貶值。

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