21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從多個(gè)消息源確認(rèn)，日前，央行已窗口指導(dǎo)機(jī)構(gòu)暫停申請(qǐng)新的人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)相關(guān)業(yè)務(wù)，
多名消息人士表示，目前其正在準(zhǔn)備階段的幾項(xiàng)RQDII業(yè)務(wù)確實(shí)被暫停。
“并沒有文件，就是窗口指導(dǎo)，也不是不能做了，只是暫停”，其中一名機(jī)構(gòu)人士表示，其在12月8日就獲悉了上述消息。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行此舉主要目的是為了防止資本外流。
但有機(jī)構(gòu)投資人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析說(shuō)，基于人民幣國(guó)際化的考量，央行還是希望更多人民幣能夠走出去，而RQDII無(wú)疑是人民幣出海投資的一條主要路徑，但目前央行之所以要暫時(shí)叫停這項(xiàng)業(yè)務(wù)，不排除央行發(fā)現(xiàn)有些機(jī)構(gòu)將RQDII資金投資境外后，直接兌換成美元投資美元資產(chǎn)，變相押注美元升值人民幣貶值，這是央行不愿看到的局面。
貶值承壓
“現(xiàn)在所謂‘資產(chǎn)荒’，我們也希望嘗試推進(jìn)RQDII產(chǎn)品，但還沒開始，就聽說(shuō)被暫停了”，有銀行資管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
在他看來(lái)，目前境外以人民幣計(jì)價(jià)的債券還是頗具吸引力。雖然境內(nèi)外兩個(gè)人民幣債券市場(chǎng)利率難以進(jìn)行準(zhǔn)確比較，但大概來(lái)看，香港人民幣債市收益大約比境內(nèi)市場(chǎng)高出1.5個(gè)百分點(diǎn)。
另有銀行金融市場(chǎng)部人士表示，以AA+和AAA級(jí)企業(yè)債為例，目前國(guó)內(nèi)能夠發(fā)出五年期3.9%的利率，都由于在海外評(píng)級(jí)不足，利率可能比境內(nèi)高出2個(gè)點(diǎn)，對(duì)于投資者而言，這無(wú)疑是不錯(cuò)的海外債市投資機(jī)會(huì)。正基于這種考量，不少金融機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相發(fā)行RQDII產(chǎn)品。
“也許，這恰恰是某些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)最愿看到的局面。”一家金融機(jī)構(gòu)人士表示，由于歐美金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)不允許投資機(jī)構(gòu)開展裸沽空行為，所以一些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)要想沽空人民幣，手里必須要有一定額度人民幣應(yīng)對(duì)監(jiān)管壓力。
隨著RQDII投資火熱，這反而成為他們獲取人民幣資金的一種來(lái)源，具體而言，企業(yè)先發(fā)行人民幣債券等金融衍生品獲得RQDII資金投資，再將這筆人民幣資金拆借給這些金融機(jī)構(gòu)，被后者用于沽空人民幣的籌碼。
“其實(shí)，他們還可以用這些人民幣直接在境外外匯市場(chǎng)參與沽空人民幣匯率，實(shí)現(xiàn)他們沽空目的。”他表示。
尤其是11月外匯儲(chǔ)備意外大降872億美元，是1996年有數(shù)據(jù)以來(lái)第三大月度跌幅，創(chuàng)33個(gè)月以來(lái)的新低，令人民幣貶值壓力驟增。12月9日，離岸人民幣兌美元(CNH)日內(nèi)跌幅逾200點(diǎn)，跌破6.51；在岸人民幣兌美元(CNY)收跌0.17%，報(bào)6.4280，創(chuàng)下2011年8月9日以來(lái)新低。
這背后，不排除有國(guó)際資本將手里的人民幣賣出，進(jìn)一步壓低人民幣匯率套利。
不過(guò)，這位金融機(jī)構(gòu)人士無(wú)法判斷究竟有多少RQDII資金變相流入這些國(guó)際投資機(jī)構(gòu)的手里。
但在他看來(lái)，考慮境外人民幣交易市場(chǎng)的成交量不夠高，一旦有機(jī)構(gòu)集中拋售一大筆人民幣資金，往往會(huì)短期壓低人民幣匯率引發(fā)沽空盤跟進(jìn)，對(duì)人民幣造成不小貶值壓力。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委則表示，RQDII是指人民幣投向境外，會(huì)增加海外人民幣流動(dòng)量，某種程度也會(huì)令海外人民幣貶值幅度加大。此時(shí)央行控制RQDII資金規(guī)模，有助減少海外人民幣流動(dòng)性，弱化人民幣貶值壓力。
風(fēng)險(xiǎn)控制
有市場(chǎng)人士分析稱，央行暫緩RQDII業(yè)務(wù)的另一個(gè)原因，可能是相關(guān)部門發(fā)現(xiàn)RQDII資金出境后，通過(guò)投資某些金融衍生品變相投資美元資產(chǎn)，押注美元升值。
“這就相當(dāng)于變成QDII了，是突破QDII額度管制的一種做法。”上述市場(chǎng)人士分析說(shuō)，但此舉等于推高美元匯率，變相促使人民幣貶值。
資料顯示，RQDII于2014年11月推出，其所涉及的金融機(jī)構(gòu)類型，和QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)制度有四類相同，分別是銀行、證券、保險(xiǎn)和信托。
其與QDII的區(qū)別，一個(gè)體現(xiàn)在RQDII以人民幣資金投資于境外人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品，而通過(guò)QDII投資的則是境外外幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品。另外一個(gè)重要區(qū)別在于，QDII實(shí)現(xiàn)額度審批管理，而RQDII以實(shí)際募集規(guī)模為準(zhǔn)。
目前來(lái)看，QDII的額度仍十分有限。根據(jù)國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截至11月27日，各類機(jī)構(gòu)QDII額度共計(jì)899.93億美元。其中，銀行類合計(jì)138.4億美元，證券類合計(jì)375.5億美元，保險(xiǎn)類合計(jì)358.53億美元，信托類合計(jì)77.5億美元。
但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，隨著海外投資火熱，近兩個(gè)月QDII產(chǎn)品火熱，已經(jīng)帶動(dòng)QDII通道費(fèi)水漲船高，目前已經(jīng)達(dá)到1%-2%的水平，而在今年上半年，其價(jià)格普遍在千分之二左右。
但與之而來(lái)的，是RQDII產(chǎn)品發(fā)行也趨于紅火。
在上述市場(chǎng)人士看來(lái)，這背后，是有機(jī)構(gòu)將RQDII資金投資境外后，可能利用境外貨幣自由兌換等優(yōu)勢(shì)，悄然兌換成美元購(gòu)買美元票據(jù)等，押注美元升值套利。
“不過(guò)，通常RQDII機(jī)構(gòu)面臨相關(guān)部門監(jiān)管，這類操作不會(huì)做得很明顯，很可能是購(gòu)買一些帶有結(jié)構(gòu)性的金融衍生品，比如基礎(chǔ)資產(chǎn)是人民幣計(jì)價(jià)的票據(jù)債券，但衍生品投資方面則是掛鉤看漲美元的期權(quán)等。”他表示。但這無(wú)形間會(huì)給人民幣帶來(lái)不小的貶值壓力。
“事實(shí)上，央行已經(jīng)一再表示，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，尤其在人民幣納入SDR后，相關(guān)部門也不希望人民幣迅速貶值，影響各國(guó)吸收人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的興趣。”他表示。