原標(biāo)題：匯豐PMI6月初值49.6 再度回升顯示經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)

　　23日發(fā)布的匯豐中國(guó)6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為49.6，較5月終值49.2小幅回升，不僅創(chuàng)下近三個(gè)月新高，也高于市場(chǎng)此前普遍預(yù)期的49.4。多方分析認(rèn)為，匯豐PMI連續(xù)兩個(gè)月回升顯示經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)趨穩(wěn)跡象，但是該數(shù)據(jù)仍處于小于50的收縮區(qū)間，說(shuō)明短期經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢而反復(fù)的探底過(guò)程之中，企穩(wěn)力度還比較弱。

　　從分項(xiàng)指數(shù)看，匯豐PMI產(chǎn)出指數(shù)結(jié)束了年初以來(lái)的下行趨勢(shì)，環(huán)比回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至50；新訂單指數(shù)顯著回升，從5月的49.1%大幅上行至50.3%，四個(gè)月以來(lái)首次升入榮枯線以上的擴(kuò)張區(qū)間；但就業(yè)分項(xiàng)指數(shù)降至逾六年低點(diǎn)。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，6月匯豐PMI初值顯示，內(nèi)外需均有好轉(zhuǎn)，價(jià)格指數(shù)略有穩(wěn)固，企業(yè)亦開(kāi)始有補(bǔ)庫(kù)存行為。然而就業(yè)指數(shù)繼續(xù)惡化，反映經(jīng)濟(jì)仍承受下行壓力。屈宏斌表示，本次讀數(shù)反映經(jīng)濟(jì)環(huán)比降幅有所收窄，但仍位于榮枯線下方，預(yù)期未來(lái)寬松政策加碼以鞏固經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭。

　　光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，匯豐PMI產(chǎn)出指數(shù)回升與官方PMI生產(chǎn)指數(shù)企穩(wěn)一致，顯示房地產(chǎn)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資企穩(wěn)回升帶動(dòng)生產(chǎn)面出現(xiàn)企穩(wěn)。然而發(fā)電量在6月中下旬同比跌幅再度擴(kuò)大，產(chǎn)能利用率依然低位波動(dòng)，顯示生產(chǎn)面的企穩(wěn)并不穩(wěn)固。經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇需要寬松政策繼續(xù)保駕護(hù)航。新訂單指數(shù)回暖是內(nèi)外需同時(shí)拉動(dòng)的結(jié)果。隨著美元指數(shù)近期走弱，人民幣有效匯率升值壓力減緩，出口下行壓力將一定程度減輕。同時(shí)，美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭加強(qiáng)，帶動(dòng)外需出現(xiàn)企穩(wěn)。然而發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在波折，人民幣匯率依然高位震蕩，出口可能結(jié)束同比顯著下跌狀態(tài)，但難以出現(xiàn)大幅回升。穩(wěn)增長(zhǎng)政策下國(guó)內(nèi)需求面出現(xiàn)回暖，房地產(chǎn)銷售面積持續(xù)高速增長(zhǎng)，地方政府債務(wù)置換加速推進(jìn)將增加地方政府財(cái)力，從而推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資企穩(wěn)回升。內(nèi)外需同時(shí)回暖推動(dòng)需求面改善。

　　華創(chuàng)證券宏觀研究主管鐘正生的觀點(diǎn)與徐高相近。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，上周六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量略微反彈，但仍弱于往年；南華工業(yè)品指數(shù)繼續(xù)下跌；動(dòng)力煤價(jià)格底部盤(pán)整；鋼材價(jià)格指數(shù)跌幅連續(xù)七周擴(kuò)大。從主要工業(yè)品價(jià)格看，鋼鐵鏈條受需求不振影響，價(jià)格仍在持續(xù)下跌；電廠耗煤數(shù)據(jù)環(huán)比反彈，但同比仍為負(fù)值，顯示工業(yè)開(kāi)工情況仍弱于往年。整體來(lái)看，短期經(jīng)濟(jì)仍處于緩慢而反復(fù)的探底過(guò)程之中，企穩(wěn)力度較弱。

　　中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向松祚認(rèn)為，6月匯豐PMI初值仍然處在榮枯線之下。如果看分項(xiàng)指數(shù)，企業(yè)有一些增加庫(kù)存的行為，價(jià)格趨于穩(wěn)定，但是仍然沒(méi)有達(dá)到所謂的底部，預(yù)計(jì)回暖還需要一定的時(shí)間或者采取一些更加有力的措施。上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)整體偏弱，下行壓力仍然非常巨大。

　　國(guó)資委研究中心研究員胡遲預(yù)測(cè)，至少要到下半年經(jīng)濟(jì)才會(huì)企穩(wěn)。他對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō)，一季度已經(jīng)采取了很多穩(wěn)增長(zhǎng)舉措，但是從數(shù)字來(lái)看，情況還是不容樂(lè)觀。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有其內(nèi)在規(guī)律，宏觀調(diào)控要想達(dá)到目的，要立足于進(jìn)一步穩(wěn)增長(zhǎng)，保證經(jīng)濟(jì)正常發(fā)展。現(xiàn)在更提倡用積極的財(cái)政政策穩(wěn)增長(zhǎng)，這樣可以避免大水漫灌，而且提高資金使用效益也符合改革思路。預(yù)計(jì)隨著新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的推出和逐步起效，下半年經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)。

　　中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)研究部研究員金愛(ài)偉表示，從發(fā)電量指標(biāo)來(lái)看，5月同比零增長(zhǎng)，前五個(gè)月增速僅為0.2%，遠(yuǎn)低于去年同期5.7%水平。我國(guó)仍處于工業(yè)化加速推進(jìn)階段，工業(yè)是能耗“大戶”，工業(yè)用電量約占全社會(huì)用電量的70%，在用電結(jié)構(gòu)并未發(fā)生重大改變之際，發(fā)電量增速跳水，最可能的原因就是工業(yè)生產(chǎn)陷入較大停滯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)慘淡。而且進(jìn)口增速連續(xù)深跌，印證了這一判斷。二季度以來(lái)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策連續(xù)出臺(tái)，但對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用并不明顯。當(dāng)前，需求仍然低迷。資金“脫實(shí)向虛”導(dǎo)致貨幣政策低效，后期穩(wěn)增長(zhǎng)更要發(fā)揮財(cái)政政策作用。